Недавно как международные, так и внутренние цены на олово достигли новых исторических максимумов.

Данные показывают, что цена на олово на Лондонской металлургической бирже (LME) выросла с низкого уровня менее 15 000 долларов за тонну в марте прошлого года до более 30 000 долларов в июле этого года, однажды преодолев 35 300 долларов за тонну, более чем удвоившись; по сравнению с ценой около 20 000 долларов за тонну в конце прошлого года, она также увеличилась примерно на 76,5%.

11 августа цена на олово на шанхайском рынке достигла пика в 239 600 юаней за тонну, что на почти 60% больше по сравнению с 151 800 юаней за тонну в конце прошлого года.

С ростом цен на олово компании по добыче олова в Китае значительно выиграли. Например, компания Yunnan Tin: прогнозы производительности указывают на то, что в первой половине этого года операционная деятельность Yunnan Tin значительно увеличилась, ожидаемая прибыль составит от 930 миллионов до 980 миллионов юаней, что на 360,31% - 385,05% больше по сравнению с 202 миллионами юаней за тот же период прошлого года. Yunnan Tin заявила, что рыночные цены на ее основные продукты - олово, медь и цинк - значительно выросли по сравнению с прошлым годом, а производство и продажи ее продукции также показали значительный рост по сравнению с прошлым годом, что привело к значительному увеличению производительности компании. На закрытии 11 августа цена акций Yunnan Tin составила 18,51 юаня за акцию, увеличившись на 3,18%, что на 65,27% больше по сравнению с началом этого года.

Почему цены на олово неоднократно достигали новых максимумов?

Глобальные месторождения олова в основном расположены в Китае, Индонезии, Малайзии, Бразилии, Боливии, Австралии, России, Перу, Таиланде и других местах. Глобальные месторождения олова относительно сосредоточены, при этом Индонезия и Малайзия производят большую часть зарубежного олова. Олово является выгодным минеральным ресурсом в Китае, в основном сосредоточенным в Гуанси, Юнани, Хунани, Внутренней Монголии, Цзянси и других регионах.

Олово в основном используется в припоях, оловянных химикатах, оловянной упаковке и стекле, охватывающих такие отрасли, как электроника, бытовая техника, металлургия, пищевая промышленность, машиностроение, электротехника, автомобили и аэрокосмическая промышленность. Согласно отчету, предоставленному консалтинговой компанией Zhiyan, более половины потребления олова в Китае используется в электронных припоях, а вторыми и третьими по величине областями применения являются оловянные химикаты и оловянная упаковка.

Согласно статистике Международной ассоциации олова (ITA), пять крупнейших производителей олова в мире в прошлом году были: компания Yunnan Tin из Китая, PT Timah из Индонезии, MSC из Малайзии, Minsur из Перу и Yunnan Chengfeng Nonferrous Metals Co., Ltd. Компания Yunnan Tin является крупнейшей базой по производству и переработке олова в Китае, с долей на внутреннем рынке 47,7% и долей на мировом рынке 22,58% в прошлом году.

Итак, почему цены на олово продолжали укрепляться и неоднократно достигали новых максимумов с первой половины этого года? Чтобы исследовать причины, мы анализируем как с точки зрения спроса, так и с точки зрения предложения.

С точки зрения спроса,это в основном связано с тем, что с первой половины этого года экономика Китая сохраняет хорошую тенденцию развития, а спрос на олово в смежных отраслях остается стабильным, с низкими запасами. Эксперты указывают на то, что в Китае спрос на олово в основном сосредоточен в припоях, составляя 65%, за которыми следуют оловянные химикаты и стекло. Припои, оловянная упаковка и оловянные химикаты широко используются в автомобильной электронике, умных устройствах, бытовой технике и других отраслях. Хорошие результаты в этих областях в первой половине года обеспечили надежную поддержку для производства и продаж олова.

В автомобильном секторе с января по июль производство и продажи автомобилей составили 14,44 миллиона и 14,756 миллиона единиц соответственно, что соответствует годовому росту на 17,2% и 19,3%. Хотя темпы роста продолжали снижаться на 7 и 6,3 процентных пункта по сравнению с январем-июнем, по сравнению с тем же периодом 2019 года производство и продажи увеличились на 3,4% и 4,2% соответственно. Министерство торговли заявило, что будет сотрудничать с соответствующими ведомствами для содействия потреблению автомобилей по всей цепочке. С поддержкой политики ожидается, что результаты автомобильного рынка во второй половине года будут хорошими.

Согласно данным Китайской академии информационных и коммуникационных технологий, в июле объем поставок мобильных телефонов в стране составил 28,676 миллиона единиц, что на 28,6% больше по сравнению с прошлым годом и на 11,7% больше по сравнению с предыдущим месяцем. Ускоренное внедрение 5G-телефонов, с поставками 22,834 миллиона единиц, составило 79,6%, что является основным двигателем роста рынка.

В секторе бытовой техники с января по июнь 2021 года общий объем производства кондиционеров в Китае составил 123,283 миллиона единиц, что лучше, чем 104,149 миллиона единиц за тот же период 2020 года и также лучше, чем 119,788 миллиона единиц за тот же период 2019 года. Общий спрос на олово в этом году лучше, чем в прошлом и позапрошлом годах, что указывает на сильное конечное потребление.

Отчет о фьючерсных исследованиях Guotai Junan утверждает, что с точки зрения спроса текущее потребление олова на downstream-рынке вошло в относительно низкий сезон, что может быть недостаточно для поддержки дальнейшего быстрого роста цен на олово. Взглянув в будущее, отчет считает, что цены на олово могут сохранять высокую волатильность в конце третьего квартала этого года или даже показать незначительную тенденцию к снижению.

С точки зрения предложения,по сравнению с другими сортами, внутренние месторождения олова относительно сосредоточены в Юнани, Гуанси, Хунани и других регионах, в то время как зарубежные производственные районы также относительно сосредоточены, при этом Индонезия и Малайзия в Юго-Восточной Азии производят большую часть зарубежных слитков олова.

С точки зрения зарубежных производственных районов, с распространением варианта Дельта в Индии пандемия вновь вспыхнула в Индонезии и Малайзии, при этом ежедневные новые инфекции в Индонезии в какой-то момент превысили таковые в Индии, достигнув наивысшего уровня в мире. Вспышка пандемии серьезно повлияла на производство слитков олова. Fitch Solutions анализирует, что "за исключением Китая, всем основным странам-производителям олова все еще нужно время для вакцинации против COVID-19, поэтому расширение глобального производства олова не будет гладким процессом. На самом деле, по состоянию на июль, из-за повторного введения странами мер по блокировке для контроля пандемии производство олова в Индонезии и Малайзии было в какой-то степени затронуто."

Прибрежный бизнес PT Timah, крупнейшего производителя олова в мире.

С недостатком поставок слитков олова из Индонезии и Малайзии производство основных стран-импортеров начало восстанавливаться, что привело к ситуации, когда предложение не соответствует спросу на всем рынке. В результате как внутренние, так и зарубежные цены на рафинированное олово резко возросли, а спотовые премии остаются высокими, даже преодолевая исторические максимумы в июле.

Внутри страны, согласно анализу Shanghai Nonferrous Metals Network, недавний непрерывный рост цен на олово в основном связан с нехваткой поставок на верхнем уровне горнодобывающей промышленности. Политика ограничения электроэнергии в южном Китае повлияла на некоторые производственные районы слитков олова, при этом некоторые предприятия в Гуанси сократили производство почти на 50%. Другие основные производственные заводы заявили, что нехватка источников руды и низкие переработочные сборы связаны, что подавляет производство. Jin Investment Network также считает, что в июле потребление электроэнергии на востоке Китая снова стало напряженным, и Юнань и Гуанси вновь ввели политику поэтапного ограничения электроэнергии, что повлияло на работу местных предприятий по производству олова. В конце июня крупнейший в мире завод по переработке слитков олова, компания China Yunnan Tin, объявила о приостановке производства для проведения технического обслуживания, что привело к временной нехватке поставок.

Хотя Yunnan Tin возобновила производство в конце июля, с точки зрения спотовых премий, текущая спотовая премия остается высокой. Другими словами, в то время как другие сорта скорректировались, олово, как самый сильный сорт в цветном секторе в первой половине года, продолжает свою силу в начале второй половины и недавно неоднократно достигало новых максимумов. По состоянию на 11 августа спотовая премия достигла 3200 юаней за тонну, что указывает на дефицит спотового предложения, что способствовало росту цен на фьючерсы на олово.

Недавний отчет, предоставленный Fitch, прогнозирует, что глобальный дефицит олова может продолжаться до третьего квартала этого года. Однако, поскольку влияние пандемии COVID-19 на добычу постепенно уменьшается, напряженность на рынке будет ослаблена, и ожидается, что высокая ценовая тенденция на олово продолжится до конца этого года, когда цены на олово достигнут пика.

Если Индонезия и Малайзия смогут поддерживать текущие уровни экспорта, несмотря на влияние пандемии, и если внутренний экспорт сможет оставаться на высоком уровне, то в краткосрочной перспективе цены на олово будут показывать слабость внутри страны и силу за ее пределами. В среднесрочной и долгосрочной перспективе глобальное предложение и спрос на оловянные слитки достигнут баланса, и не будет достаточного импульса для дальнейшего роста цен на олово.

Как будут выглядеть следующие десять лет?

Данные показывают, что среднегодовой темп роста глобального производства оловянной руды с 2010 по 2020 год составил 2%. Fitch ожидает, что среднегодовой темп роста глобального производства оловянной руды с 2021 по 2030 год составит 1,5%, что будет значительно ниже среднегодовых темпов роста других металлов, включая медь (3,8%), никель (4,5%), железо (1,9%) и золото (3,2%).

Согласно Fitch, отсутствие конкуренции в секторе добычи олова повлияет на развитие горнодобывающей отрасли. Особенно в основных странах-производителях олова, где отрасль часто контролируется одной компанией.

Исследования показывают, что государственный горнодобывающий концерн Индонезии PT Timah занимает наибольшую долю рынка в производстве оловянного концентрата. В последние годы, используя новые технологии в своих концессионных зонах, компания еще больше укрепила свою монопольную позицию в отрасли. С другой стороны, в Латинской Америке единственным производителем олова в стране является Minsur из Перу, в то время как государственный Comibol из Боливии также доминирует в производстве олова в стране.

В отчете отмечается: "Из-за того, что общий объем инвестиций в отрасли несколько ограничен количеством участников в этой отрасли, отсутствие диверсифицированных производителей может привести к сокращению числа проектов. Из-за этих двух факторов количество новых проектов в отрасли довольно мало. В долгосрочной перспективе снижение качества руды и отсутствие альтернативных проектов будут препятствовать росту производства."

Fitch предполагает, что более строгие экологические нормы для горнодобывающей отрасли также являются основными факторами, способствующими замедлению роста производства. Два примера могут проиллюстрировать эту точку зрения: во-первых, в июне 2019 года штат Перак в Малайзии объявил о приостановке новых лицензий на разведку, что привело к приостановке проекта по добыче олова австралийской компании Elementos в Тем.В то же время в Индонезии протесты прибрежных сообществ могут нарушить планы PT Timah по расширению добычи олова в открытом море в стране.Fitch считает, что благоприятные ценовые перспективы и опасения по поводу дисбаланса спроса и предложения оловянных концентратов сделают руководство более склонным одобрять эти проекты и продолжать продвигать те, которые, как ожидается, принесут лучшие экономические выгоды.

Fitch ожидает, что рост цен на олово увеличит прибыльность отечественных производителей в Мьянме, Перу, Австралии и Боливии, что приведет к росту производства олова в этих странах. Однако из-за различных ограничений этот рост будет ограничен. Для будущего производства олова Fitch делает следующие выводы:

Китай:

Fitch считает, что после трех последовательных лет снижения производство олова в Китае останется стабильным. Однако в долгосрочной перспективе, из-за ужесточения экологических требований, сжимающих прибыльность шахт, ожидается, что производство олова в Китае будет стагнировать.Индонезия:

Из-за влияния повторного введения ограничений на передвижение в июле ожидается, что восстановление производства олова в 2021 году будет затруднено. Fitch считает, что относительно медленное внедрение вакцин в Индонезии означает, что сбои в производстве из-за пандемии все еще будут значительным риском в 2021 году.Fitch заявляет, что из-за различных факторов, влияющих на инвестиции, ожидается, что производство олова в стране останется стагнирующим в долгосрочной перспективе.Ожидаемое производство олова в 2021 году составляет 83 000 тонн, в то время как к 2030 году ожидается снижение до 79 300 тонн.Мьянма:

Несмотря на снижение качества руды, Fitch считает, что Мьянма все еще демонстрирует потенциал для роста производства в среднесрочной и долгосрочной перспективе. В 2018 году новый закон о добыче, введенный в Мьянме, вызвал интерес со стороны отечественных и иностранных горнодобывающих компаний, увеличив количество заявок на лицензии на новые горнодобывающие проекты, включая олово. По состоянию на май 2020 года правительство получило более 3000 заявок на лицензии на добычу. Сообщается, что правительство планирует одобритьзаявки от отечественных и иностранных горнодобывающих компанийна около 160 крупных и средних шахт.Перу:

Данные Fitch показывают, что из-за ранее низких уровней производства, в сочетании с эффективной поддержкой проекта по хвостам B2 шахты Сан-Рафаэль для роста производства, ожидается, что производство олова в 2021 году увеличится на 25,2%.Fitch's data shows that due to previously low production levels, coupled with the effective support of the San Rafael mine's B2 tailings project for production growth, it is expected that tin production in 2021 will increase by 25.2%.